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另有15只ETF个人增持而机构减持,其中投资者结构变化最大的是南方中证500工业ETF,去年下半年个人投资者增持1.08亿份,持有比例从2018年中报时的1.33%上升为98.57%,机构投资者则反手减持1.06亿份,占比锐减为1.43%。总的来看,虽然份额并未出现太大的变化,但主力投资人却发生了根本性变化。

能源生产和消费革命需要技术进步来支撑。智能电网技术因具有智能、节约、安全等优点,受到国内外重点关注,应加大智能电网关键技术研发力度,推动智能电源商业模式创新。太阳能、风能等新能源从碳减排、电力化角度看,具有传统能源无可替代的优点,应大力发展新能源技术,重点攻关叶片、传动系统等风电零部件研发,持续推进风电机组性能改进,加强光伏发电技术创新,加强光热发电关键技术研发和储备,加强风电、光伏与能源互联网技术对接等。新能源的发展带动了储能技术的进步,需紧跟物理储能、化学储能、电磁储能等多种储能形式前沿技术,与各项能源技术协调发展。特高压远距离输电要保持直流技术国际领先基础,宜在全面评估经济性、安全性后稳妥推进。碳捕捉和碳封存技术需密切关注,加强国际合作,在仍有其他政策和技术空间背景下,宜继续提高其技术成熟度和探索更多的商业模式。

图57:中国焦煤进出口(万吨)数据来源:Wind,中信建投期货图58:焦煤供给缺口与期货价格(万吨)数据来源:Wind,中信建投期货3.1.2 供需缺口加大,进口煤成价格调节器2019年国内焦煤产量继续缩减是大概率事件。供给侧改革以来国内主焦煤产量逐渐下降,使得国内主焦煤供给出现缺口。山西、山东、贵州以及河北焦原煤17年产量占全国63.56%。其中仅2018年,贵州关停60万吨产能以下小型煤矿、河北国大矿减产、山西实施60万吨煤矿关停行动与煤矿超产治理影响,三省受影响产能粗略计算超三千万吨。其中贵州减产幅度最大,涉及煤矿108处,产能1605万吨。而对于“煤炭去产能”任务,截至2018年8月共退出产能5.8亿吨左右,已完成2020年关闭退出8亿吨以上目标的72.5%,超额完成任务。2019至2020年仍需关闭退出1.7亿吨左右的煤炭产能,但预计减产力度将弱于18年。

2018年上半年,围绕限产、复产再限产的过程,硅铁及硅锰合金因供给端的变化而大起大落,呈现宽幅震荡走势。下半年环保回头看,内蒙、宁夏、广西等主产区受影响,厂家纷纷降耗30-50%,供给急剧收缩,特别是后期螺纹钢新国标出台,硅锰需求预期增加,硅锰期现双价齐升,期价一度高达9050元/吨,与此同时,硅铁也在8月上旬上探至年中高位7400。后受巨大利润诱惑,众多厂家空余产能快速释放,相继增产扩产,市场供给增多而同期钢厂开工率有所下降,11月后硅锰再度下挫逼近7000一线,硅铁也下挫至5700附近。

三是ETF为全球市场的互联互通搭建桥梁,推进我国资本市场对外开放。作为深化改革开放举措的重要组成部分,资本市场对外开放的步伐不断加速。证监会主席易会满提出,要努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,加快推进资本市场改革开放。上交所目前已上市了13只跨境ETF,未来还将和更多市场联动。随着MSCI等一系列境外重要指数纳入A股,ETF凭借透明、便捷、高效的特点将成为境外资金重要的投资工具,境内外市场的互联互通日益频繁。

一是不断丰富ETF产品线,助推经济转型升级。境内经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段,先进制造业、人工智能、大数据、现代服务业等新动能和新兴产业将快速发展,逐渐成为经济增长的主要引擎。5GETF、科技ETF、半导体ETF等多个主题ETF,覆盖各类优质科技行业股票,全力支持科技创新,支持实体经济转型升级。

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